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虽然进入供暖季前后,铁矿石需求阶段性超市场预期,但后期需求仍将逐步回落。
在成材等黑色系品种转强前,铁矿石仍将维持弱势行情。铁矿石短期持续大幅下跌空间不大,可关注远月合约继续大幅下跌后的超跌价值。
近几个交易日,前期一直坚挺的铁矿石期货快速大幅下跌;虽然11月19日,将铁矿石操作评级在近几个月来首次调整为“持空”,且近期行情走势基本符合季报中“铁矿石可能呈现‘前强后弱’态势,配矿结构可能有所变化,震荡区间预计为470-530”的判断,但铁矿石在内的黑色系下跌之迅速剧烈,仍超出多数市场人士预料;为此,下文将对铁矿石后期行情进行简要探讨。。
三、黑色产业链的趋势性分析和核心矛盾解读
(一)目前黑色产业链的核心矛盾在哪里?
核心矛盾在于钢材,钢材代表了产业链利润的终端。在钢材偏弱的情况下,风险主要由利润进行传导,进一步影响到上游利润。目前来看,我们认为钢材价格在短期仍有下滑空间。
近期钢价回调的核心因素是钢厂议价能力的转移。在过去一年半时间,钢厂占据了整个产业核心的地位。随着供给侧改革的推行。钢厂议价能力超越了产业链的其他环节,也包括贸易商。而现在由于比较高的冬储价格,议价能力出现一定的重塑。目前钢价是否是底部就在于当前价格是否达到贸易商冬储的价格预期。我们看到贸易商对冬储的价格预期也有所变化,10月初时预期大概在3800元/吨左右,目前基本在3500元/吨的预期。
(二)路径:产业链通过压缩利润的方式把风险向上游进行传导
焦炭、焦煤并没有核心供需结构矛盾,主要是钢厂压缩利润从而向上游传导。我们做一个利润变化的对比,11月初钢价是4700元/吨吨,吨毛利1100多元,焦炭吨毛利700多元,焦煤吨毛利600多远。当前钢材和焦炭利润都有所下跌,钢材利润跌到了900元/吨左右,焦炭利润刚刚开始下跌到600元左右,焦煤利润没受到产业链传导的影响。
钢厂可能挤压焦化利润
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