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由上分析可知,内外价差的扩大是导致2016年至2018年出口下滑的重要因素,但其核心还是国内供需关系的变化所致。在钢材需求维持正常增长的情况下,国内供给侧改革和环保限产的政策实施导致国内产量释放受到抑制。国内钢价大幅上涨,内外价差持续处于相对高位,国内的价格竞争力下降,导致出口量明显下滑。图5显示,2004年年初开始中国钢铁综合价格指数从长期高于世界钢铁价格指数到开始逐步低于世界钢铁价格指数,而2012年年初开始逐渐趋于稳定,与2011年以前形成鲜明对比。同时,虽然国际钢价指数走势与中国钢价指数大体趋同,但却有一定的滞后性,因此,国内的价格走势领先于内外价差走势。
三、动态推演:出口有可能成为平衡2019年钢材供需的 因素
根据熵研模型计算,2019年的国内粗钢产量为9.38亿吨,需求量为8.44亿吨,若不考虑出口因素,供给将较需求增加9400万吨。预计2018年的净出口量为5760万吨,若2019年的净出口量维持2018年的水平,钢材将过剩3640万吨。因此可以预见,2019年的钢材净出口量肯定会高于2018年,这样才能维持铁钢供需的再平衡。我们保守预估2019年钢材净出口将增加1370万吨,若供需关系继续恶化,出口量有可能会增加2000万吨以上。
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从11月开始,钢价进入了下跌态势,所有品种价格都出现不同程度的下跌。其中,螺纹钢现货全国均价已经跌破4000元/吨大关,京津等地价格跌至3500元/吨左右。而钢坯价格更是遭遇暴跌,较 点累积跌幅每吨超过千元。就华北地区看,钢坯业务已处于亏损。需求和限产力度不及去年同期,成为近期钢价大幅走弱的主要因素。
钢价加速下跌
今年以来,钢价顶点出现在11月1日达到4715元/吨。随后一路下滑,近期呈现加速下滑的态势。截至11月28日,据监测数据,价格指数为146点,较前一日下降了1.5点;国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为3897元/吨,比前一日的3947元/吨下降50元/吨,比今年高点的4715元/吨下跌近800元/吨;唐山钢坯价格为3040元/吨,较前一周下跌了410元/吨,较今年 点4110元/吨下跌了1070元/吨。
因此,随着电炉钢企业盈利的恶化,短流程钢厂的供应也在缩减,钢材供应的压力逐步减小。
期货提前预期,现货快速下跌收敛基差
进入11月开始,以螺纹钢为代表的钢材价格的期现货价格联袂下跌,现货价格的下跌幅度大,导致期货价格由深度贴水现货逐步变为轻度贴水现货,基差明显收敛。以上海地区三级螺纹钢为例,10月底现货价格为4630左右,而期货1901因为对远期市场的预期不好而多上涨至4230, 日内基差曾经在11月上旬达到650左右。经过这一个月下跌,现货价格下跌了800多,期货1901合约下跌了400多,基差快速收敛至200左右。
截止今天,期货1901合约价格仅有3550元/吨左右,比2017年全年均价3790元/吨低250元左右,从时间上来看,2017年3月份开始至今的现货价格都远远高于这个价格,因此,目前的现货价格有一定的投资价值。
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