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占项目资本金总额的比例限制
《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》第八条规定:“通过发行金融工具等方式筹措的各类资金,按照统一的会计制度应当分类为权益工具的,可以认定为投资项目资本金,但不得超过资本金总额的50%。”有的发行人曾提出困惑,该条是否意味着专项债券作项目资本金部分不得超过项目资本金总额的50%?37号会计准则规定金融工具应同时满足两个条件才能被认定为权益工具:“(1)该金融工具应当不包括交付现金或其他金融资产给其他方,或在潜在不利条件下与其他方交换金融资产或金融负债的合同义务;(2)将来须用或可用企业自身权益工具结算该金融工具。如为非衍生工具,该金融工具应当不包括交付可变数量的自身权益工具进行结算的合同义务;如为衍生工具,企业只能通过以固定数量的自身权益工具交换固定金额的现金或其他金融资产结算该金融工具。企业自身权益工具不包括应按照本准则第三章分类为权益工具的金融工具,也不包括本身就要求在未来收取或交付企业自身权益工具的合同。”直接从法条理解较为含糊,我们转向从监管角度出发理解本条内容。2019年11月28日公布的《发改委就加强固定资产投资项目资本金管理有关政策答记者问》中提及:“随着当前金融创新的深入推进,出现了各种形式的金融工具,如永续债券、可转换债券、权益型REITs以及可进行股权投资的银行理财资金、基金、信托计划等。按照现行的有关财务会计制度,有些金融工具分类为权益工具,与之相对应的募集资金存在认定为项目资本金的可行性和必要性。因此,为了引导社会投资,充分利用市场资金解决基础设施项目资本金筹措困难问题,《通知》规定‘对基础设施领域和其他鼓励发展的行业,鼓励项目法人和项目投资方通过发行权益型、股权类金融工具,多渠道规范筹措投资项目资本金’,同时规定‘通过以上方式筹措的各类资金,按照统一的会计制度应当分类为权益工具的,可以认定为投资项目资本金’。”可见,从监管角度出发,该条的立法目的是“引导社会投资”。引述天风证券研究所的观点,“新政策允许的能够用于补充项目资本金的权益型、股权类金融工具可能主要指永续债。
四项措施强化防范地方债风险
“在更好发挥专项债券作用的同时,要防范风险。”许宏才指出,财政部主要从四个方面考虑:
,早见成效。各地要按照中央提前下达的额度,抓紧发行,争取二季度发行完毕。且资金尽早拨付到项目上,进行实质性使用。在当前应对疫情对经济影响的情况下,早见成效更显紧迫。
第二,选好项目。地方要根据中央确定的领域选择项目,特别是要把重点项目、迟早都要干的项目、拉动作用大的项目选出来。地方政府以及地方财政、发展改革等相关部门要负起责任、密切合作,确定项目后,报财政部和发展改革委审核把关。
第三,合格合规。所有专项债券项目都必须是合格合规的,必须是符合专项债券管理条件的。也就是说,专项债券要用于有一定收益的公益性项目,项目要有融资收益平衡方案。
第四,全程监管。地方要按照穿透式监管的要求,全程跟踪了解专项债券发行使用的情况,发现问题立即整改落实。
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