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广东广州天钢友联管道科技有限公司企业文化:以诚待人、以质服人。 镀锌钢管企业广东广州天钢友联管道科技有限公司
我们始终坚持自上而下、宏观—产业—品种的分析框架。在宏观需求偏弱的背景下,市场对上游资源品的需求回落已成必然。供给方面,去年以来,受到供给侧结构性改革和环保限产的提振,上游资源品价格依然坚挺,甚至迎来一轮改革牛市,但今年10月以来,中共中央政治局会议提出要做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的“六稳”工作,经济维稳需求显现出来,意味着以往牺牲部分经济增速完成结构调整和去杠杆的政策方针开始转向。这表明供给侧改革和环保限产托底上游资源品的力量减弱。
今年以来,固定资产投资增速持续放缓,尽管制造业投资增速,但受到设备更换周期的影响,事实上,工业企业供需两弱、开工不理想、补库意愿不足。为稳定经济,制造业投资与生产是四季度的主要维护对象。往年的环保限产对工业投资与生产均造成较大抑制作用,但今年在经济承压与中美经贸摩擦的冲击之下,环保限产的力度和其对工业企业生产的抑制将不及预期。
产业链利润重新分配 10月,黑色产业链的利润分配较为合理,但进入11月开始改变。10月中旬,热卷利润坍塌,而焦化仍有较高利润,这意味着后期的修复来自双方利润的重新分配。近期,钢材成交价格持续走低,钢厂利润处于低位,部分钢厂有意打压焦炭价格,其认为挤压焦炭利润不失为一种的调整方式。
一、目前铁矿石需求虽超市场预期,但后期仍有下降空间
上周,正式进入采暖季,多数地区环保限产执行力度仍不高,国内高炉产能利用率、疏港量等仍维持高位水平,铁矿石需求端实际表现超市场预期。截至11月23日,全国高炉产能利用率仍保持83.84%的较高水平,同比大幅增长6.8%;日均疏港量为278.56万吨,同比增长0.9%。
但近期钢厂利润已经被迅速大幅压缩,部分钢厂高炉检修将有所增加,11月23日全国高炉开工率为64.54%,周比下降0.28%;且随着冬季季节性污染天气的增多,作为各地行政考核的环保限产力度仍会有所增加;因此,虽然进入供暖季前后,铁矿石需求阶段性超市场预期,但后期需求仍将逐步回落。
二、前期铁矿石供给超季节性的偏低,但后期将有所增加
通常,四季度为海外矿山发运旺季,但今年受力拓港口维修、BHP脱轨等因素影响,海外主流矿山发运尚无明显增量,10月1日至11月18日,四大矿总发货量为13348万吨,同比下降约800万吨/5.7%;巴西总发货量为5375万吨,同比下降约211万吨/3.8%,澳洲至中国总发货量为8841万吨,同比下降约933万吨/9.5%。
据该分析师介绍,进博会结束后,江苏地区钢厂逐步复产,但由于近期钢厂利润快速收缩,山西、陕西等内陆地区钢厂主动检修增多,高炉开工率开始下降。Mysteel调研163家钢厂数据显示,高炉产能利用率为77.26%,环比下降1.24%。
国投安信期货分析师张贺佳表示,随着成材价格持续大幅下跌,钢厂利润迅速大幅下降,越来越多钢厂将配矿转向金步巴、麦克、超特等中低品种,高品矿溢价将走低,使得铁矿石整体价格重心将下移。此外,随着澳洲矿山港口、物流的恢复,巴西、澳洲主流矿山旺季发运量将恢复性增长,而国内钢厂由于环保、检修等因素开工率可能有所下降,后期基本面压力逐步增大,铁矿石价格弱势难改。
短期弱势格局难改
上周,国内北方六大港口铁矿石到港总量为916.1万吨,环比减少135.2万吨;港口库存小幅增加41万吨至14314万吨。
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