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周三沪铜价格探底回升,铜价在10日线附近暂时得到支撑;夜盘伦铜振荡为主,沪铜窄幅波动。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨—升水20元/吨,隔月价差波动于200元/吨上下,现货贴水收窄是市场走势的趋势所向,升贴水保持稳中缓升状态,贸易投机的热情仍在复苏回暖中。宏观方面:美股再度上涨,美元走高,布油涨近2%;美国1月CPI同比增长1.6%,增速创19个月新低;
美联储高官称未来几次会议上,将确定结束缩表计划,几位高官称今年应至少再加息一次。行业方面:工信部发布享受车船税减免优惠车型;花旗:中国电网投资将推动电力行业铜铝需求增长;2018年秘鲁矿业全年生产精矿含铜20.77万吨。节后铜价走势回落为主,短期价格在48000元/吨附近窄幅波动;2月以来全球各类资产从此前的联动上涨开始出现分化,流动性充裕助推上涨的行情暂告段落,铜价走势也回归供需因素。目前正处铜库存增加之中,下游需求也还没有正式启动,铜价上涨压力较大,短期仍有望继续回落。预计今日铜价在47800—48300元/吨之间窄幅运行。
环保方面主要是黄山、山东等地多家厂商环保要求不符合,导致减产和停产,或是因环保 要求而需改进工艺,购置新机器等提高生产成本,从而促进了环氧树脂价格继续上涨。
上游原材料面临涨价压力,成本可传导至下游客户形成闭环。铜箔、玻纤布和环氧树脂 等覆铜板原材料的价格面临上涨压力,同时,通信用 PCB 面临高速高频化的特点,要求覆铜板 上游树脂材料选取和加工工艺成本增加也进一步加剧覆铜板涨价,而覆铜板厂商市场集中度较 PCB 高,覆铜板厂商可将成本上涨传导至 PCB 厂商。
国内中高端 PCB 制造龙头多主打通信领域、工控医疗和消费电子领域,供应市场集中度较 高,对下游拥有一定的议价权。且中高端 PCB 产品认证周期较长,下游客户一旦选定供应商不 会轻易更换,对已经进入供应体系的 PCB 厂商有一定依赖性。以中高端通信领域而言,通信 PCB 客户认证周期较长,制造工艺技术壁垒较高,从工艺开发到形成产品需要三年以上的时间; 因此龙头厂商议价能力较强,未来新增订单有望实现价格传导,实现业绩增长。
值得注意的是,2017年 相关政策出现重大变化,主要着力于收紧废铜进口,2019年7类废铜彻底禁止进口至中国。业内认为,这一政策将对上述周期拐点带来“加持”作用。中信建投钢铁有色团队研究认为,今年1-2月废铜进口25.11万金属吨,同比减少27.4%,货值同比减少15%。即使来自东南亚 六类废铜进口数量增多,拆解产能转移初见效果,但全年实际进口供给减量仍会继续扩大。精废铜价差和环保导致的替代效应使精炼铜供给愈发紧张。加上六类废铜的收紧和资源化优惠政策难以无缝对接,废铜供给中短期仍将继续收紧。
就铜价走向的关键指标——市场库存和升贴水来看,倍特期货策略分析师**杰、冯军表示,目前三大交易所铜库存整体偏低。截至4月19日,上海交易所库存为236734吨,继续减少,库存拐点出现。现货市场上货源充足,持货商换现意愿提高,市场的供需僵持局面被打破,现货贴水一路下扩,下游消费疲弱,贸易商观望为主,后市贴水下扩趋势可能还会延续。在上述判断下,该机构对沪铜期货短期持看多观点。
供给方面,孙二春分析认为,2019年全球主要铜矿山产量释放速度将明显下滑至2%以下。细分来看,主要的矿山增量有四个,FQ在巴拿马的cobre Panama项目、Glencore在刚果金的katanga地区矿山产量继续释放15万吨,Codelco旗下的丘基卡马塔以及墨西哥集团子公司南方铜业在秘鲁的Toquepala托克帕拉大概释放5万吨的量。加上其他小型矿山产量的释放,2019年的铜矿增量大概有68.5万吨。
“今年有一个比较大的减量,全球第二大矿山Grasberg由露天开采转为地下开采,他们财报里估算的销量减少大概是27.2万吨。折合后,今年全球矿端增量大概41.3万吨,考虑到矿的干扰率,增速可能会低于2%,远远低于2018年。”孙二春分析说。
需求方面,孙二春称,电网投资在2018年四季度开始有所回暖,预计2019年在基建投资带动下会逐步回升,家电、汽车方面可能会在 刺激消费的政策指引下走出低迷状态,今年国内铜消费大概率会维持平稳状态。海外方面,孙二春认为,虽然目前海外经济边际走弱,但欧美发达 制造业仍维持在扩张水平,铜消费出现大幅下滑的概率不大。
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