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供给方面,孙二春分析认为,2019年全球主要铜矿山产量释放速度将明显下滑至2%以下。细分来看,主要的矿山增量有四个,FQ在巴拿马的cobre Panama项目、Glencore在刚果金的katanga地区矿山产量继续释放15万吨,Codelco旗下的丘基卡马塔以及墨西哥集团子公司南方铜业在秘鲁的Toquepala托克帕拉大概释放5万吨的量。加上其他小型矿山产量的释放,2019年的铜矿增量大概有68.5万吨。
“今年有一个比较大的减量,全球第二大矿山Grasberg由露天开采转为地下开采,他们财报里估算的销量减少大概是27.2万吨。折合后,今年全球矿端增量大概41.3万吨,考虑到矿的干扰率,增速可能会低于2%,远远低于2018年。”孙二春分析说。
需求方面,孙二春称,电网投资在2018年四季度开始有所回暖,预计2019年在基建投资带动下会逐步回升,家电、汽车方面可能会在 刺激消费的政策指引下走出低迷状态,今年国内铜消费大概率会维持平稳状态。海外方面,孙二春认为,虽然目前海外经济边际走弱,但欧美发达 制造业仍维持在扩张水平,铜消费出现大幅下滑的概率不大。
上周五美联储公布11月例会纪要,维持对经济前景的看法,12月加息预期升温。此外,美国短期国债升至10年新高,美元大涨。欧洲方面,欧盟调低明年GDP增长预期,并暗示意大利经济放缓,欧元波动可能进一步助推美元的强势,铜价承压。
国内方面,本周将公布10月重要经济数据,在经济下滑的背景下,宏观压力加重。
总体来看,一方面经济存在下行压力,另一方面供应端与库存之间的矛盾正在显现,需求疲弱趋势难改。在供应不断增加和消费持续走弱的预期下,低位库存对铜价的利好作用逐渐减弱。而宏观方面,美元保持强势,国内宏观压力加重,叠加中美贸易问题,铜价上行压力明显。
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范芮指出,从铜需求方面看,下游需求虽然复苏缓慢,但空调连续表现出超预期的国内市场出货趋势,企业的主动市场竞争以及终端需求旺盛,打破市场年初对于高库存背景下空调企业生产潜力受限的预期。线缆企业生产复苏情况相对市场对于国内终端需求的预期较弱,但在流动性相对充裕的情况下,电缆企业旺季即使不能带来铜价上涨驱动力,也能稳固铜价底部。而从供应方面看,一季度由于智利北部强降雨影响Chuquicamata、Ministro Hales等铜矿生产、自由港旗下位于印尼的Graasberg铜精矿出口许可证到期、五矿旗下位于秘鲁的Las Bambas工人长达一个月的道路封锁等扰动事件,铜矿供应问题在二季度凸显,使得上游本就增量释放弱于往年的铜精矿供应端雪上加霜。
大宗商品分析机构CRU集团表示,预计今年全球铜市场将出现4.1万吨的供应缺口,之后两年则有27万吨的供应缺口,因此预测长期铜价需要用较为乐观的视角。
除花旗外,摩根士丹利和高盛也在近期报告中表示看涨铜价,他们均预计未来铜可能出现供应短缺情况。高盛预计,到2023年全球铜市将出现严重的供应短缺问题,供应缺口将近100万吨。
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