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凭借估值方法、运作模式、杠杆空间带来的优势,未来定开式债基将承接货基及理财基金转型的溢出需求。估值方面,摊余成本法是指标的资产以买入成本列示,按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价,在其剩余期限内平均摊销,每日计提收益。可以保持投资账面净值与收益的稳定,以满足传统投资者对于稳定收益的需求。运作模式方面,定开式债基特殊的运作模式有利于实现更高的收益。定开式债基采用“封闭管理+定期开放”的运作模式,每封闭一段时间再集中开放申赎,封闭期从三个月到三年不等。在封闭期内,基金可以保持相对稳定的规模,从而配置收益高但流动性低的底层资产,有利于收益的提高。且定开式债基多采用买入持有到期策略,买入久期和运作期限剩余期限相匹配的债券,持有到期获取利息收益,管理成本低。杠杆方面,定开式债基的杠杆可操作空间比普通的债券型基金更大。当市场向好时,可以通过加杠杆来提高收益。根据2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,基金总资产不得超过基金净资产的140%。但是封闭运作的基金和保本基金可以豁免该条规定,杠杆率上限为200%,高于开放式基金。事实上,2018年下半年,基金公司就开始积极申报定期开放债券基金。根据证监会公布的《基金募集申请公示表》,定期开放债券基金的募集申请数量自2018年下半年开始出现显著的增长。据证监会公开信息,此次获批的南方基金恒庆一年定开债基于2018年7月26日提交募集申请,2019年3月18日正式获批,为行业首只获批的符合资管新规和企业会计准则的摊余成本法估值的债券基金。但是在过渡期后,此类定开式债基能否继续使用摊余成本法目前并不明确,现有的定开式债基能否转为摊余成本法估值目前也不明确。不过,考虑到现有的货币基金规模受限、新申报的传统货基获批暂缓、未整改的短期理财基金面临缩减等实际情况,银行现金管理类理财与定开式债基作为仅有的使用摊余成本法计量的资产管理产品,在流动性、收益性方面存在差异,将形成错位竞争的格局。
砺锋规划设计研究院债券资金申请案例展示:
项目名称:卫辉市庞寨乡生猪养殖基地建设项目
行业类别:农、林、牧、渔业-畜牧业
项目建设性质:改建
项目建设地:新乡市-卫辉市-卫辉市庞寨乡
计划开工年限:2020-04-01
估算总投资(万元):41925
计划完工年限:2021-12-01
建设规模及内容:新乡东元畜牧养殖有限公司接收原雏鹰集团(新乡)有限公司3324.1亩养殖基地,拟在卫辉市庞寨乡投资改建达到母猪存栏三万头,年保育育肥出栏六十万头规模的生猪繁育基地。投资生物性资产购买2万头繁育母猪、6万头仔猪、生产物资购买饲料、疫苗等;改建19个场区粪污管网、堆粪场、污水收集池、沼液暂存池及建设配套的清洗消毒中心和无害化处理场。
持续下去的结果将是这代人生涯中见证全球日本化的时刻:这是一次债务,分配失衡下通缩的衰退,全球经济层面日本化,低增长,低通胀,流动性陷阱,货币政策失效,愿意持有现金比例增加,即便是现金亏损,债券负利率,依旧买买买,能规避一切名义上亏损,流动性在风吹草动下,迅速的涌入长期债券市场,这是市场行为,但是也隐含着聪明资金的判断,它持续的时间,对实体的冲击,对社会的影响(种族冲突,贫富冲突),乃至对于国际分工政治(文明冲突,逆全球化)等的影响比2008年要深渊的多得多;
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