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王钢认为,2019年黑色系产业链或继续下行,利润大幅缩减,预计焦煤焦炭始终跟随整个黑色产业链波动,难以走出独立行情。在钢厂利润大幅下降、钢材价格接近成本线的市场形势下,焦煤、焦炭价格下跌势不可免。但焦炭在去产能的大格局下,供需关系发生变化,在黑色系中相对会表现的比较强势。焦煤基本面没有明显改善,但在焦炭价格带动下,表现或差于焦炭但好于钢材。
自11月初开始,建筑钢材市场便开启了下跌的模式,短短一月价格下跌近千元。不少代理商连连叫苦,华东地区一带部分代理商吨钢亏损更是一度达到了500-600元/吨。
期货盘面上,11月以来,螺纹钢期货主力1901合约亦承压走弱,截至11月29日午盘,收报3594元/吨,该合约本月以来累计下跌533元或12.91%。
不过,就在昨日,受资本市场心态好转影响,建材市场价格出现“超跌反弹”。数据显示,11月28日全国各地市场不约而同拉涨50元/吨左右,同时,终端采购也开始增量,部分商家进行了适当的补库。
此波上涨行情是昙花一现,还是行情已经明朗呢?
分析师表示,目前建筑钢材市场处于淡季,需求表现并未出增加的迹象。而经过这一波大跌之后,东北钢材与南地区的价差也得到扩大,北材南下继续敲锣打鼓的进行,山东、浙江、上海、广州、西南地区都将成为北材的目标区域,不少代理商已经开始担忧,后期恐因为北材的增量导致库存压力增加。因此,综合来看建筑钢材的供需基本面,市场实在不具备反弹的基础,而且临近年底,商家回款意愿较为强烈,而其对后市心态偏消极下,低价销售现象或将继续持续。故而,料短期建筑钢材市场或依旧维持下跌格局。
核心观点
今年山西地区焦化限产力度大幅不及去年,今年限产程度10%-20%左右,去年同期限产程度20%-30%。
焦化企业目前以民营企业为主,行业较为分散,并购重组有望成为未来的大趋势。
受环保影响,焦化企业今年库存普遍较低,焦企更倾向于将库存堆放在港口或更多地发货给钢厂。
焦企普遍认为当前焦炭利润处于600元/吨的较高区间,未来有一定的让利空间。
运输可能成为近期影响焦化企业成本的核心因素,预计火运在明年1月下旬开始好转。
目前黑色产业链的核心矛盾在于钢材,主要传导模式是钢厂压缩利润从而带上上游也压缩利润
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三、黑色产业链的趋势性分析和核心矛盾解读
(一)目前黑色产业链的核心矛盾在哪里?
核心矛盾在于钢材,钢材代表了产业链利润的终端。在钢材偏弱的情况下,风险主要由利润进行传导,进一步影响到上游利润。目前来看,我们认为钢材价格在短期仍有下滑空间。
近期钢价回调的核心因素是钢厂议价能力的转移。在过去一年半时间,钢厂占据了整个产业核心的地位。随着供给侧改革的推行。钢厂议价能力超越了产业链的其他环节,也包括贸易商。而现在由于比较高的冬储价格,议价能力出现一定的重塑。目前钢价是否是底部就在于当前价格是否达到贸易商冬储的价格预期。我们看到贸易商对冬储的价格预期也有所变化,10月初时预期大概在3800元/吨左右,目前基本在3500元/吨的预期。
(二)路径:产业链通过压缩利润的方式把风险向上游进行传导
焦炭、焦煤并没有核心供需结构矛盾,主要是钢厂压缩利润从而向上游传导。我们做一个利润变化的对比,11月初钢价是4700元/吨吨,吨毛利1100多元,焦炭吨毛利700多元,焦煤吨毛利600多远。当前钢材和焦炭利润都有所下跌,钢材利润跌到了900元/吨左右,焦炭利润刚刚开始下跌到600元左右,焦煤利润没受到产业链传导的影响。
钢厂可能挤压焦化利润
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实际上,受钢材价格下跌影响,焦炭市场情绪持续转弱,焦炭价格有被再次压缩的可能。目前市场主要矛盾在于钢企利润偏低,原料市场盈利较高,钢厂要求利润重新分配,若钢价继续走弱,上游产业链也将随着下行。“成本方面,焦煤偏强格局短期难以打破,但煤价经过连续上调,向上驱动力已显不足,加上近期焦价承压下行,煤价继续上涨难度增大,焦煤大概率将持稳运行,成本端压力减小。综合来看,焦企盈利下行已成定局,与下游共同承担市场压力。”上海钢联煤焦研究员熊超说。山西地区与会企业人士告诉记者,近期市场悲观情绪浓厚,受钢材价格持续大幅度下跌影响,目前一些钢厂已处于亏损状态,高炉检修与限产计划已提上日程,考虑到后续日耗降低,现阶段多以控制到货降成本为主,甚至有少数钢厂直接通知停止3—5天到货,短期看焦炭市场弱势局面难改。
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