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当前生产一吨氧化铝的利润大约为300~400元,在电解铝冶炼持续亏损的情况下,氧化铝生产利润能维持在这样的水平是相当不容易的,笔者认为此利润是难以持续的。
一方面是因为海外氧化铝价格已经大幅回落,由于国内外氧化铝品质不同的原因,在相同的价格下,国内氧化铝是不具备优势的。 数据显示,我国10月氧化铝出口量为46.0万吨,远高于历史极值,但这是建立在海外氧化铝价格长期远高于国内氧化铝价格的基础之上的,因此我国氧化铝出口量创下历史新高也不奇怪。现在海外氧化铝价格已明显回落,巴西Alunorte氧化铝厂正尽力恢复剩余产能,只是进程尚不明确,目前Alunorte的两个赤泥坝均恢复正常运行,事态良好。美国大概率将放松甚至取消对俄铝的制裁,根据俄铝发表公告,美国计划有条件终止对俄铝的制裁,在30日内大概率会有结果。海外氧化铝供应恢复正常的预期正在增加。
氧化铝受环保因素的影响较小,目前生产一吨氧化铝的利润大约为300元,利润还算可以。电解铝生产持续亏损,而上游氧化铝和铝土矿的利润却较为丰厚,这显然是不可持续的。笔者认为,当前下游需求和宏观经济面都很差,铝价难以上行,因此电解铝冶炼亏损有可能会向上游转移,即氧化铝和铝土矿的价格承压下降。
今年电解铝处于小幅短缺的状态,但由于国内宏观经济表现较差,导致铝价依旧出现下跌。在政府对电解铝合规产能指标严格调控的情况下,未来电解铝产能增幅将受到限制。而在总需求方面,经济下滑影响实体企业,预期需求增速也将下滑。
由于电解铝生产企业持续亏损,有些小冶炼厂已关停了部分产能。当前市场又传出多家企业召开会议称将联合减产,但从历史上看,联合减产并不会导致铝价上行,导致利润修复的可能性更大。笔者认为电解铝冶炼亏损将向上游转移,氧化铝和铝土矿的利润空间有可能会被压缩。
由于经济持续下行,终端需求表现大概率是下滑的。其中明显的是汽车行业,产销同比增加下滑的为明显。虽然房地产行业处于下行周期,但今年购置土地面积还可以,并且有较多的土地待开发面积,因此笔者认为明年房地产用铝需求偏中性,但再往后就偏悲观。
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中国指数研究院公布数据显示,今年前三季度,全国300城共流拍446宗住宅用地,总规划建筑面积5645万平方米,约是2017年全年流拍地块总规划建筑面积的1.8倍。与之前房企疯狂拿地形成鲜明对比。由于今年上半年,房企推崇高周转模式,导致今年整体购置土地面积表现相对可以。但是从上图可以发现:从10月起,购置土地面积同比增速有所回落。在房地产成交面积下降的情况下,房企拍地的热情明显减弱。只要房地产市场不放开,房企购置土地将会持有谨慎的态度。
当前商品房成交情况相对冷清,明年也很有可能将维持在当前的状态。目前稳房价是政府的长期目标,因此商品房成交一下子放开是不可能的,而如果成交量上不去,那么房企拍地的动力也会上不去。
从6月起,传统汽车销量当月同比增速首先开始回落,目前已连续5个月为负值;产量同比增速紧随其后,同样表现不佳。
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