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国债期货全线收涨,现券期货短期品种表现更好,其中,10年期国债活跃券190015上行0.5bp报2.61%,5年期国债活跃券190013下行2.75bp报2.30%。资金面方面,央行重启逆回购并下调中标利率20BP,降息的节奏和幅度要更快。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行27bp报1.3740%,7天期上行39.4bp报2.1630%,14天期上行9.6bp报1.7860%,1个月期下行2.2bp报1.8350%。降息虽然利好债市,但是前期市场资金利率大幅下跌不断突破利率走廊下限,因此即使OMO利率下调20BP,市场资金利率仍低于逆回购利率,因此央行此举意味着主动降低利率走廊的下限,但由于目前市场资金利率已经较低,进一步下探的空间十分有限,国债期货进一步上行的空间也不大。此外,特别国债和地方债发行情绪上对债市有一定压制。本次发行特别国债用于传统基建的可能性较低,一方面基建已经通过专项债进行了支持,额度仍在增加。另一方面如果特别国债用于政府投资,会引起新一轮的产能过剩情况。因此特别国债可能用于防疫、卫生以及消费等领域。本次发行大概率是定向发行,因此对流动性的影响偏中性,重点关注定向发行的比例和金额。市场普遍预计赤字率会增加至3.5%,并可以释放资金7000亿元,专项债扩容规模全年在3.5万亿左右,特别国债市场预计发行1-2万亿,总金额约5.2-6.2万亿元。2008年四万亿占当时GDP的比重为12.5%,但目前我国GDP已经近100万亿元,当前的财政刺激计划占GDP的比重不到08年的一半,因此本轮一揽子计划不会是08年那样的强刺激,而是相对温和的。
【行情分析】
上证综指盘中补上了3月25日的缺口,下方有一定的支撑力量。昨日央行开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率下调了20个基点至2.20%,此次下调后,7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低,2月的时候央行也是在月初先下调逆回购利率,随后再下调MLF和LPR利率,预计4月MLF和LPR利率或下调,此外存款基准利率也有下调的空间。隔夜特朗普称新的快速病毒检测方法早可能在本周推出,美股大涨,但是美国衰退预期越来越高,美联储的每周经济指数(WEI)新数据跌破大衰退时期的谷底。达拉斯联储3月制造业指数创下纪录新低。今天中国将公布3月官方制造业PMI,预计低位反弹,
【操作建议】
期指方面,昨日IC2006已触及止损位置,今日暂且观望。期权方面,继续持有买入4月份执行价3700点看涨期权,同时卖出4月份执行价3900点看涨期权,构建牛市价差期权组合,策略暂且持有到期。
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