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展望后市,莫尼塔研究认为,短期铜价表现将持续偏强。首先,供给端预计有小幅减少,虽然罢工等扰乱事件影响已消散,但国内冶炼厂从3月底拉开了年度检修帷幕,供应短期应偏紧。其次,需求端预计有所恢复。官方公布的3月制造业PMI值为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重回临界点以上;中国3月贷款增加1.69万亿元,同比多增5777亿元。在贷款和地方政府专项债券的带动下,3月社会融资增量达2.84万亿元,远超市场预期。第三,LME铜近月和远期升贴水有所回升,表明市场对未来价格信心有所上升。第四,目前LME、COMEX、SHFE铜库存处于十年来历史低位。
“3月经济数据超过市场预期,有望边际提振基本金属需求预期。”中金公司研究指出,今年一季度有色板块低配幅度环比扩大,二季度稳增长政策或继续兑现,有色板块存在预期差修复空间。此外,2019年中国电网投资有望同比增长20%,利好铜消费。建议关注五矿资源(业绩、股价对铜价敏感度高)、洛阳钼业(拥有优质铜钴资源)和紫金矿业(铜产量有增长潜力)。
从技术面看,卓创资讯铜分析师刘晓认为,尽管目前沪铜主力上方48200元/吨附近仍有一定阻力,但与前期相较,铜价后续上行的压力已不大。此外,近期伦铜上行冲势明显强于沪铜,若春节期间存有效利好,短期内伦铜有望站上6100美元/吨一线。
刘晓认为,后期铜价的走势仍将受宏观形势的影响,且在国内休市期,外盘铜价更易出现剧烈波。一方面,目前投资者普遍预期月底的中美经贸磋商将释放一定利好,另一方面,近期美联储转鸽迹象逐渐清晰,市场或于周四美联储主席讲话之际寻求更多线索,料将打压美元推涨金属价格。此外,春节前后,中国或将进一步出台更多的刺激性经济政策提振压力渐增的经济市场。“但需注意的是,就当前环境来看,2019年国内仍将面临一定经济下行压力,有色商品缺乏较稳定的上涨及需求环境,预计二月铜价或呈前涨后跌走势。”
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覆铜板行业集中度极高,成本传导能力强。覆铜板主要由铜箔、玻纤布和树脂构成,而 覆铜板行业集中度较高,尤其是中高端覆铜板供应商较少,全球前十(按照产值排名)刚性覆 铜板厂商的市占率在 75%以上,而 PCB 全球前十公司市占率为 53%左右,国内前五覆铜板厂商市占率在 51.39%左右;覆铜板行业相对 PCB 行业集中度更高,覆铜板厂商对下游的议价能力更强,原材料如铜箔、玻纤布和树脂的涨价能较好地传导至下游 PCB 厂商。
铜价近期有所上涨,将传导至覆铜板及铜箔等成本端。在中高端 PCB 制造中对铜箔质量 有较高要求,而由于生产高质量铜箔的设备特别是关键零部件需要进口且周期长,因此铜箔产 能扩大不仅投资较大且平均周期至少一年以上,产能增长能力慢。铜价自 2018 年下半年开始 进入降价周期,但从年初以来已出现不小的反弹,铜价上涨将传导至覆铜板及铜箔等成本端。
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