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当前专项已经出现了明显的举债规模与偿债能力不相匹配的问题,无论性基金还是专项收入都存在虚假问题,地方存在偿还压力和债务风险。考虑到当前经济下行压力,减税降费力度增强,以及突如其来的对我国经济社会发展带来前所未有的冲击,上述外生冲击造成的总产出下降会进一步降低地方的土地相关收入。在极端情况下,当专项债的投资回报率覆盖不了融资成本时,省级无法按计划用性基金和专项收入偿还,只能通过不断借新还旧进行债务展期,无法展期则存在暴雷风险。随着专项债风险的积累,有使个别地区的专项债演变为庞氏的风险,爆发的债务。
根据投资领域需求变化及防控需要适当扩大使用范围。增加城镇老旧小区改造领域,允许地方投向应急救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目,继续支持棚户区改造等保障性安居工程建设。同时,按照2020年7月15日会议精神,专项支持“两新一重”(新型基础设施、新型城镇化和交通、水利等重大工程)、公共卫生设施建设,可根据需要及时用于加强防灾减灾建设。“专项投向已实现多元化,符合条件的项目,均可按法定程序向省级申请发行地方专项予以支持”。
总体而言,新增专项债对基建的撬动和杠杆作用均有明显增加,利好沥青的需求,但前文也提到过,沥青的现货价格、工地库容和项目建设周期等多种因素都会共同影响沥青的具体需求量,所以专项债具体对沥青的提振力度有多大,仍是难以量化的。
多数地方还债意愿极低,从根源上不符合市场经济规律。在抗、保增长的压力之下,压到地方的投资任务越来越重,但这其中很多项目并没有稳定的收益来源,从而出现了允许地方使用的融资工具与地方的实际需求不匹配的问题。地方目前可用的工具主要就是专项债,而使用专项债资金的大量项目又不具备还款能力,导致地方“破罐子破摔”,只管申报、不管还款,先解决燃眉之急,靠编造解决未来还款资金。省级尽管可以扣留下级的转移支付资金,对无法还债的下级予以惩戒,但是在地方财政刚性支出压力之下,法不责众,省级终可能处罚几个倒霉蛋了事,后果却可能十分严重。
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