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总体看来,全球宏观经济悲观的时候即将过去 中国经济企稳会重新带给全球经济增长动力,2019年可能会是一个矛盾缓和的年份。国际衍生品智库分析师认为,因库存下滑,给予铜价一定的支撑,且codelco的chuquicamata铜矿的工人拒绝了智利国有企业提出的举行早期工资谈判的提议,也给5月份chuquicamata铜矿的劳资谈判带来不确定性,促使铜价回升,但宏观不确定性仍然存在,因此对铜价谨慎乐观。
从交易策略来看,基于对铜价过度乐观的潜在风险,持有芝商所旗下的COMEX铜期货(合约代码:HG)的多头同时持有相对应数量的COMEX铜期权看跌期权或是一个比较好的投资组合。
上周五美联储公布11月例会纪要,维持对经济前景的看法,12月加息预期升温。此外,美国短期国债升至10年新高,美元大涨。欧洲方面,欧盟调低明年GDP增长预期,并暗示意大利经济放缓,欧元波动可能进一步助推美元的强势,铜价承压。
国内方面,本周将公布10月重要经济数据,在经济下滑的背景下,宏观压力加重。
总体来看,一方面经济存在下行压力,另一方面供应端与库存之间的矛盾正在显现,需求疲弱趋势难改。在供应不断增加和消费持续走弱的预期下,低位库存对铜价的利好作用逐渐减弱。而宏观方面,美元保持强势,国内宏观压力加重,叠加中美贸易问题,铜价上行压力明显。
据SMM 统计,10月我国精铜产量72.06万吨,环比增长0.53%,同比减少0.26%。该数据不及预期值73.16万吨,主要因为大冶有色、金川集团等炼厂检修较多,且北方铜业在9月底正式关停旗下10万吨年产能的侯马冶炼厂。此外,下半年投产的中铝东南铜业和国投金城冶金10月仍未有精铜产出。
然而值得注意的是,10月以来我国库存不降反升。截至上周五,上期所铜库存为14.22万吨,较9月底已经上涨了27%。供应减少与库存上涨之间的矛盾折射出需求端的疲弱。10月份CPI以及PPI数据显示宏观经济继续承压,且接下来CPI与PPI恐面临下行压力。家电、地产和汽车等行业消费表现均较为疲弱,汽车销量连续4个月下滑。电力方面,据SMM调研,10月电线电缆企业开工率为86.2%,环比下降2.64个百分点,且部分企业由于资金周转不灵,缩减近半产能利用率,预计11月开工率依旧呈下降态势。
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